在税期扰动与跨季临近的双重背景下，近一周国内资金市场走出了“低位稳行、韧性十足”的运行态势，打破了市场对短期资金收紧的担忧，为宏观经济平稳运行筑牢流动性根基。3月16日至20日，税期正式开启，央行逆回购仅维持常规投放，逆回购存量余额顺势降至1160亿元的低位，创下2025年以来2%分位数的新低，成为本周宏观财经领域的核心看点之一。
尽管逆回购余额大幅回落，但资金面并未出现明显波动，反而呈现自发平衡的良好格局。数据显示，隔夜利率R001稳步运行于1.40%附近，DR001较前一周小幅下行1个基点至1.32%；7天资金利率同样保持平稳，R007和DR007分别下行1个和2个基点，收于1.49%和1.43%。值得关注的是，本周三起拆借14天资金可跨季，R014当日上行6个基点至1.59%，随后连续两日回落至1.54%，相较于2022至2025年同期34个基点的平均升幅，本轮上行幅度显著收窄，充分体现出当前跨季资金压力可控、市场流动性韧性充足。
资金供需格局的微妙变化，也带动同业存单利率持续下行。本周1年期国股行存单发行价格从月初的1.56%-1.58%下行至1.52%-1.53%，核心原因在于供需错位：需求端，非银活期存款自律管理趋严，大量资金转向存单等短久期品种，叠加债市通胀预期下市场对长期品种的谨慎态度，短期限品种配置需求激增；供给端，存单一级市场未同步放量，本周到期量高达1.17万亿元，净融资持续为负，净偿还规模达4146亿元，进一步推动利率下探。
展望未来，资金面仍将保持平稳运行态势，但需关注短期扰动因素。下周将迎来跨季关键期，叠加政府债净缴款规模预计达6064亿元，资金面或出现小幅波动，但得益于当前资金面的充足韧性以及3月25日MLF常规续作的利好支撑，大幅收紧的风险有限。业内人士预测，1年期存单利率仍有低位运行空间，下限或在1.50%附近，而跨季期间7天资金利率上行幅度有望控制在10个基点以内，为实体经济融资成本稳定提供有力保障。
